越南媒体VnexPress在4月27日报道称，在外部和内部持续挑战仍然给越南经济增长前景蒙上阴影，特别是担心美国高利率保持得更长时间的背景下，包括支出紧缩导致全球需求减少，越南经济可能会出现明显的停滞，经济复苏是否稳固仍是一个问题。

对此，越南中央经济管理研究院前院长阮廷功表示，现在似乎是越南最艰难的时期。他警告称，越南工业生产指数（IIP）缺乏稳定性。3月份采购经理人指数低于50，表明出现收缩，同时，退出越南市场的外国企业数量也在增加。

据越南工商登记局在4月26日公布的统计显示，今年第一季度，共有近7.4万家企业退出越南市场，比去年同期增长22.8%，相对而言，2018-2022 年期间，每4家新公司就有1家退出市场。然而，从2023年到2024年3月，每有一个企业进入市场，就有两个企业退出。

据标普全球在4月18日最新公布的最新数据显示，越南3月制造业PMI已经跌破荣枯线至49.9，延续此前两个月下行的趋势，同时，新出口订单也创下2023年7月以来最大降幅，且为连续第五个月下跌，这表明，越南在国内外需求均疲软的背景下，工厂的产量和新订单均暴跌，使得越南制造业陷入停滞，另外，由于担心不良信贷，越南的银行也正在收紧抵押贷款。

据越南统计局在3月29日公布的数据，越南第一季度GDP同比增长5.66%，大幅低于预期的6.40%，上一季度越南经济增长 6.7%，也低于去年四季度的6.7%，原因是智能手机和汽车产量下降，同时，民间投资尚未恢复到以前的水平。

去年上半年越南更是创下近10年来上半年经济增速的倒数第二至3.72%。由于全球经济增长环境低沉造成的许多风险，这种高比率的增长可能无法在2024年和2025年维持，主要驱动经济的服务业更是因通胀上升而失去动力。

数据显示，出口和制造业是越南经济增长的主要驱动力，由于美国和欧盟经济增长疲软，越南制造业出口面临重大阻力，这两个主要出口市场约占越南商品出口的42%，今年2月份越南出口额为24.7亿美元，较前一个月下降了28.5%，同时，近年来，美国对越南货物贸易逆差也大幅扩大，从2019年的558亿美元增至2023年的1189亿。

据越南统计总局数据，自2022年四季度以来，越南纺织品对欧美市场的出口面临重重困难，出口额持续下滑两位数以上。截至2月份的12个月内，越南对美国的商品出口同比下降17.9%。尽管计算机、电器产品及零部件出口连续10个月同比小幅增长1.7%，但手机及零部件出口同比下降34.1%，纺织品和服装出口也同比大幅下降了21.9%。

越南纺织服装协会副会长Trương表示，尽管服装行业订单不断增加，但原材料上涨、生产成本、汇率、主要市场的绿色要求和劳动力短缺仍需谨慎。

不仅于此，越南制造业面临的挑战还因管理混乱和电力短缺导致电力供应中断而变得更加复杂，比如，越南北部工业园区的生产受到此影响尤其严重，这使得大批国际制造企业关停和撤出越南，引发了对东南亚新兴制造业中心前景的担忧，比如，数周前，英特尔放弃在越南扩建工厂的计划就是最新的例证。

以上这些越南经济面临的逆风将对越南的世界工厂计划和金融市场产生直接的负面影响，随着越南大盘股持续下跌，恐慌性抛售充斥市场。

对此，美银在4月21日发布的报告中警告称，近几周，美国国债收益率上升，持续处在高位，且美元强势，以史为鉴，这种趋势可能会持续下去，报告指出，最近的财政和货币政策都与上世纪80年代相似，这对越南来说可能达到新的金融冲击以及房地产、债券、股票和其他金融工具的广泛重新定价，目前，越南已经被国际机构列为了东南亚最需要巩固财政的国家之一。

特别是，在中东地区性冲突影响全球原油市场价格刺激美国通胀重新攀升的环境下，美联储在通胀管理失控的压力下多次表态不急于降息使得高利率维持更长时间的背景下，特别在近几周美债市场在收益率飙升承压下，美国为了转嫁自身的债务和通胀风险，举债成本飙升及本土制造成本高昂等多重经济压力交织下，就会开始加速开启收割越南经济和金融债务市场黑洞的过程，这对越南经济市场来说，此轮美元紧缩周期对该国的收割效应正在加速。

BWC中文网团队在不同场合多次强调，由于美元主导了外汇和国际贸易的环境下，使得美国可以将自己不断增长的债务违约外溢转嫁，美联储会隐蔽的把金融债务风险加码转嫁出去，除了收割美国的自己人外，就会持续收割经济结构和金融债务问题比较明显的经济体，这使得越南经济不寒而栗。

近几年以来，越南好像突然变成了经济黑洞一样，正在举全国之力开始“全球智能工厂”和“工业4.0”计划，不遗余力吸收来自美国的资本、债务、技术、制造企业甚至人才等相关资源。

但目前，美元回流、融资成本飙升、原材料短缺及商品供应链困境等不利条件都可能会对越南经济增长步伐和利率高企后对越南金融市场将产生较远影响，并将对许多越南企业产生负面影响，这反过来又增加了融资成本，并可能导致国际资本从越南撤离。

分析表明，伴随进口商品价格上涨导致美元购买力缩水以及美国利用宽松和紧缩的货币政策切换收割铸币税后，越南积累的有限的外储资产可能会被快速消耗并导致一些债务和汇率风险风暴，这对越南来说是一个重大挑战，同时还需要解决不良贷款风险，而这也是近段时间越南股市下跌的原因之一。

据越南统计部门最新公布的数据显示，截至3月31日，越南银行系统中的债务总额比2021年底增长了12.62%，信贷增长将达到21.02%，比去年10月份又增长了5.37%。比如，目前，越南当局正注入240亿美元以前所未有的规模在救助陷入困境中（卷入该国最大金融诈骗案）的西贡商业银行就是最新的注脚。

截至3月，越南的所有外部债务总额约为1856亿美元，以美元为主的外部债务总额更是达到该国际储备资产比例的176.1%，而这其中越南财政的外债比例更是达到43%，这表明，越南并不具备宽广的经济护城河，越南外储背负着高达占GDP近70%的外部债务，且还在继续扩张。

这在美联储继续发出“更慢更少降息和维持高利率更长时间”的环境背景下，越南为捍卫汇率稳定其外储将很快会被用尽，且在短期内也不会改变，这表明越南的偿债成本开始成倍增加，违约风险飙升，很有可能会被美国资本加速收割财富。

对此，越南财政部价格市场研究所前所长Ngo Tri Long在4月21日对媒体表示，越南经济面临的最大风险是无效的增长政策，导致越南陷入美元债务陷阱，这些企业只追求投资数量，而不关注投资效率和质量。

这说明，越南过去的高增长是靠积累风险贷款和美元外债来扩大增长的，都是巨额美元债务堆积的，这在美国收割越南的过程中，将会加剧越南市场波动以及挤出国际投资。

值得一提的是，越南制造业的大部分利润更是掌握在欧美厂商手中，这也使得数量不少的敏捷投资者提前从越南市场中撤出。

对此，星展银行的金融专家表示，叠加地区冲突引发的全球避险情绪，料将会给越南金融市场构成多重威胁，这种下行风险将会延续至2025年，并将会影响到越南经济的各个方面。

虽然，近几年以来，越南一直在积极进行多方面改革并取得一些亮眼的经济数据，拥有丰富年轻劳动力人口红利，但越南经济仍然是一个以低端制造为主的国家，特别是受到中小企业治理薄弱、基础设施不足和数字连接缺口等方面的阻碍，这表明越南经济很脆弱。

同时，越南几乎总是经历石油价格、美元利率飙升或货币贬值等事件的强烈波动，同时与其它国家相比，越南制造业几乎处于起步阶段，附加值并不大，目前的一大特点是，外部美元债务高企，严重依赖外资，以农业经济为主，农业占越南国民生产总值30％，且大多数年轻劳动者从事海洋有关的职业。

对此，牛津经济研究院在4月27日更新发布的报告表示，在美联储持续收割越南的背景下，现在的越南经济正因投资下跌而挣扎，总体而言，自2023年以来至今，国际资本在越南的总投资同比大幅减少了31.1%，包括越南制造业在内的至少有超过1350万亿越南盾的资金已经从越南撤离，成为越南经济失去亚洲供应链的风向标，同时，越南更是面临严重衰退的风险，越南经济奇迹或将现回原形，或将衰退20年。

根据越南规划和投资部在4月12日公布的数据，2023年至今，外国直接投资流入总额报告下降了18%，新注册的资本总额为542亿美元，具体而言，全年有2031个项目获得了投资注册证书，注册资本总额近186亿美元，比去年下降了20.4%，今年前三个月越南的公共投资也只完成了全年目标的16%。

这一迹象表明，从中国转移而来的制造业供应链给这个东南亚国家的带来的好处要低于预期，甚至部分纺织工厂更是有好几个月没有收到订单了，这也使得部分工厂又重新悄然返回到中国，因为中国市场的产出更高，工人的技能也更熟练。（完）