2025年1月20日，DeepSeek公司发布其最新开源模型DeepSeek-R1，用较低的成本达到了接近于OpenAI开发的GPT-o1的性能。DeepSeek-R1还开放了多个蒸馏模型，其中DeepSeek-R1-Distill-Qwen-1.5B蒸馏模型仅有15亿参数，性能对比达到GPT4o级别，可以在本地轻松部署。

DeepSeek的技术突破，使得以AIoT SoC芯片为主营的瑞芯微电子（下文简称“瑞芯微”或“公司”）获得了市场格外的关注，其RK3588、RK3576采用高性能CPU和GPU内核并带有6TOPs NPU 处理单元，能够支持端侧主流的0.5B-3B参数级别的模型部署。

本文旨在对瑞芯微进行多维解析，从成长历程、产品矩阵、财务数据、战略规划，以及公司面临的机遇和风险等维度，为读者全面了解该公司提供有价值的参考。

瑞芯微自2001年在福州创立，便专注于大规模集成电路及应用方案的设计、开发与销售，核心业务聚焦于AIoT SoC芯片。多年来，公司在AIoT领域持续深耕，构建起涵盖各种算力与应用场景的AIoT SoC系列芯片平台，并深度布局视觉、音频、视频等AI算法，支持主流模型架构，满足小模型在边缘侧与端侧的部署需求，为各类AIoT智能硬件产品注入强大动力。

回首瑞芯微的发展轨迹，与电子产品的时代变迁紧密相连。

2002年，正值复读机盛行之时，瑞芯微凭借RK80x系列芯片，以独特的“10位ADC原声复读技术”+“变速不变调”技术，一跃成为复读机芯片行业的佼佼者。

到了2006年，MP3/MP4风靡市场，瑞芯微敏锐捕捉机遇，开创性地推出针对MP3的RK2606芯片，实现了MP3的视频播放功能，迅速在国内市场占据领先地位。

2009年，平板电脑崭露头角，瑞芯微携手法国爱可视公司，成功推出全球首款Android平板电脑，引领了行业发展潮流。

随着市场需求的不断变化，2014-2016年，瑞芯微步入战略转型期。为适应时代发展，公司在产品结构与应用领域积极突破，芯片产品开始涉足智能手机、智能商显、智能家居、智能盒子、无人机、汽车电子等多元化智能应用市场。

2019年，瑞芯微进一步拓展产品类型，从单纯的芯片延伸至相关组件，涵盖开源平台硬件、人工智能计算棒等。同时，持续加大对高分辨率智能影像处理器（ISP）、高性能视频编解码、神经网络处理等基础技术在算法、IP上的研发投入。

2020年2月7日，瑞芯微成功在A股上市。国内AIoT市场进入快速增长周期，而公司经过多年的布局，也顺利转型AIoT领域，产品应用由消费电子向行业应用延伸，即产品由To C转向To B延伸。公司集中于图像处理芯片、高算力AI芯片，在智能家居、广告机、智慧支付产品、人证识别等消费电子与企业电子应用场景都有广泛应用，瑞芯微迎来“新硬件的十年”。

如今，瑞芯微已打造出品类丰富的AIoT芯片产品矩阵，广泛覆盖下游各个领域，为各行各业的数智化转型提供有力支持。

瑞芯微致力于打造“雁形方阵”产品矩阵，不断完善“头雁”带动“两翼”向前发展的全系列芯片产品布局。其中旗舰芯片RK3588为“头雁”，具备性能强、通用性高、IP集成丰富的特点；不同性能、算力水平的IoT平台和AIoT算力平台排列组成“两翼”，覆盖下游不同领域、不同层次的算力需求，为客户提供多样化的产品解决方案。

“头雁”RK3588：8nm制程，采用四核Cortex - A76+四核Cortex - A55，GPU配备ARM Mali-G610 MC4，NPU算力为6 TOPs。RK3588在应用场景上更加注重人工智能和机器学习方面的应用，支持TensorFlow Lite、Caffe、MXNet等多种深度学习框架，以及人脸识别、语音识别、图像识别等多种人工智能算法。

人工智能应用处理器：自2018年推出首颗单独的NPU芯片RK1808以来，围绕AIoT领域不断布局，为客户提供从0.5TOPs到6TOPs的不同算力芯片。客户基于瑞芯微自研NPU可以在不同算力平台之间实现AI算法快速移植、更新迭代，从而帮助客户有效缩短产品研发周期、节省研发投入。

公司的人工智能应用处理器芯片按功能侧重方向可分为通用应用处理器、机器视觉处理器、车载处理器、工业控制处理器等。

 其中，通用应用处理器如RK3588系列、RK3576系列、RK3399Pro系列、RK3568系列、RK3562系列等，拥有不同性能层次的CPU和GPU内核，并搭载不同算力水平的NPU，同时具有强大的多媒体处理能力、丰富的外设接口，能够满足众多复杂场景下的应用需求；

 机器视觉处理器如RV1109/RV1126系列、RV1106/RV1103系列等，具有良好的影像处理能力、AI视觉处理能力，可适用于多场景下的机器视觉应用；

 车载处理器如RK3588M，单芯片能够实现“一芯带七屏”、AVM（全景环视影像）等功能，在汽车前装智能座舱中应用广泛；

 工业控制处理器如RK3568J、RK3588J等，具有可靠性高、抗干扰性强、可扩展性好的特点，可在高低温环境下良好运行。

值得关注的是，在人工智能领域，公司NPU IP从2018年至今历经多次迭代，对神经网络模型的支持和计算单元的利用效率不断提升。其高性能产品RK3588、RK3576，针对端侧主流的2B参数数量级别的模型运行速度能达到每秒生成10 token以上，满足小模型在边、端侧部署的需求。

传统智能应用处理器：包括RK3399系列、RK3288系列、RK3368系列、RK3326系列、RK3528等，根据产品定位分别搭载了不同性能层次的CPU、GPU内核，具有不同水平的处理能力，充分满足下游各领域产品的差异化需求。其中RK3399采用双Cortex-A72+四Cortex-A53大小核CPU结构，频率最高1.8GHz，GPU配置Mali-T860，支持OpenGL ES1.1/2.0/3.0/3.1，广泛应用于无人机、人脸识别及支付、开发板及工控、ARM服务器、视频会议系统、商业显示、行业平板和电子白板、自助设备等；RK3288系列采用四核Cortex-A17，主频最高达1.8GHz，GPU配置Mali-T764 ，支持OpenGL ES 1.1/2.0/3.1，广泛应用于商业显示、收银机、人脸识别及测温、行业平板、开发板及工控、自助设备、云终端、电纸书、汽车电子、视频会议系统等。

除了AIoT SoC芯片外，公司主要产品还涵盖数模混合芯片与模组等产品。数模混合芯片包含电源管理芯片、接口转换芯片、无线连接芯片、快充协议芯片等。电源管理芯片常与公司的智能应用处理器芯片协同配套，为下游客户打造一站式、完整的硬件设计方案。接口转换芯片和无线连接芯片则能与智能应用处理器芯片灵活组合，为整体解决方案增添更多优势与可能性。同时，公司积极拓展上述芯片的外部市场，借助规模效应降低成本、提高效益，力求在市场中占据更有利的地位，实现持续、健康的发展。

财务指标很多，本文着重回溯下公司的历史收入和存货变化情况。

近5年来瑞芯微的收入成长，伴随着行业需求的周期性变动，但总体仍呈现高速增长的态势。

2025年1月21日，瑞芯微发布公告预计2024年营业收入31亿元到31.5亿元，同比增长45.23%到47.57%，主要受益于全球电子市场需求复苏，AI技术快速发展、应用场景不断拓展，带动公司长期深耕的AIoT各行业全面增长，以RK3588，RK356X，RV11系列为代表的各AIoT算力平台快速增长。

回顾瑞芯微近年来的营业收入成长史，2020年是个不得不提的年份。在此之前，2014-2019年，营收从10.2亿元增至14.1亿元，年化增长率仅为6.65%；而2019-2024年，营收从14.1亿元增至31.25亿元（公告中值），年化增长率大幅提升到17.25%。

2020年瑞芯微收入大幅增长32%。尽管国内外新冠疫情对经济环境造成阶段性冲击，但疫情加速了数字经济的发展，促进了各类智能终端和智能家居产品等市场需求快速增长，同时2020年下半年半导体市场面临近20年来最大的晶圆、封装产能紧缺，供给受限。

公司2021年的业绩延续上一年走势，由于智能终端需求持续旺盛，叠加新能源汽车行业的火热致使上游元器件需求爆发，上游厂商的产能纷纷转向高附加值的汽车电子，2021年全行业呈现“缺芯”状态。在供不应求的格局下，2021年公司收入大幅增长46%。同时，全年供应链的结构性缺货，大大限制了公司营收增长，部分主销产品全年供应仅仅满足不到一半的需求。

然而，2022年、2023年消费电子和工业电子面临需求下滑的挑战，同时，2021年经历了几十年来最严重的全产业缺货，客户提高安全库存，故而2022年-2023年，行业还面临去库存的挑战，使得上游元器的公司业绩雪上加霜。公司2022年收入大幅下滑25%，2023年收入微幅回升5%，保持稳定。

瑞芯微预计将进入主动补库存阶段。瑞芯微的存货表现与同期行业需求呈现较大的关联性。随着2021年的市场供不应求和2022年的市场需求下滑，使得公司陆续经历了主动补库存和被动补库存的过程，直至2023年上半年，公司存货见顶。随后2023年和2024年，公司陆续经历主动去库存和被动去库存的过程。随着AIoT市场需求的爆发，瑞芯微有望进入新一轮的主动补库存的周期。

同时，公司2024年三季度的存货周转天数为214天，自2023年一季度达到609天的峰值后，持续6个季度回落。随着四季度将近10亿元的单季收入和持续下滑的存货货值，2024年四季度，公司的存货周转天数，预计将大幅回落至合理区域。

瑞芯微紧扣战略规划方向，以多算力SoC承载AI模型、应用在多场景的边缘、端侧设备落地。

业务生态构建上，“榕树型”战略发展产品线助力AIoT 的各行各业。将“大音频、大视频、大感知、大软件”的核心技术当作“树根”，通过持续自主创新保持技术领先，稳固根基。以汽车电子、机器视觉等领域为“树干”，实现持续拓展与突破。依据产品线间的重要性、关联度，让丰富的产品线如“树枝”般延伸。丰富的AIoT产品为“树叶”，推向万千应用场景，加强与客户和生态伙伴在场景、数据上的合作。

产品布局层面，精心打造芯片的“雁形方阵”。以旗舰芯片作为“头雁”，引领技术迈向更高算力和制程。在通用算力平台与AIoT算力平台构成的“两翼”格局下，不断增添性能与算力适配的芯片，丰富产品类型。同时，践行“阴阳互辅”策略，持续拓展接口芯片、电源管理芯片等周边产品，为客户呈上极具竞争力的全套解决方案。

坚持“IP 先行”，加大对核心IP的投入与技术储备，不断迭代NPU、ISP、高性能视频编解码、视频后处理等核心IP，为下一代旗舰芯片提供IP准备，继续向更高算力、更先进制程迈进。同时，基于核心技术，积极探索如先进封装技术等面向未来的半导体创新技术，为公司的长远发展筑牢技术壁垒。

根据瑞芯微最新公告披露，2025年公司将重点发展汽车电子系列产品，工业应用、机器视觉、机器人等AIoT多产品线，持续释放RK3588、RK3576、RV11系列、RK2118等产品的增量价值；依据端侧场景需求，推进协处理器的研发和产品化应用落地；同时，将聚焦新一代旗舰芯片研发工作，打造产品序列的领先布局。

机遇。AI大模型热潮席卷全球，各行各业发展迎来变革，基于各种场景对成本、时延、隐私性和安全性等方面的不同需求，人工智能会在云、边、端进行协同和分工，AI算力也会形成合理分布。端侧AI算力需求的长期增长趋势，就是瑞芯微最大的机遇。当前已有多个领域的客户基于瑞芯微主控芯片研发在端侧支持AI大模型的新硬件，例如教育平板、AI玩具、桌面机器人、算力终端、会议主机等产品。此外人形机器人、AI眼镜等新的应用场景层出不穷且发展迅猛，同样对于端侧AI算力有较大的需求。

值得关注的是，瑞芯微的各类芯片正在快速“上车”。智能座舱方向，RK3588M一芯带多屏、端侧AI等能力突出，已落地众多头部车厂，超20款定点车型项目同步开发，新产品RK3576M也在客户导入。车载音频领域，RK2118M集成高性能DSP与音频专用NPU，结合自研AI音频算法，已获多家头部车企和Tier1厂商定点。

风险。虽然当下AI大热，但未来在垂直行业的落地应用存在效果不佳的风险，发展速度可能低于预期；近年来本土SoC厂商的高性能产品迭代都比较快，已有多家厂商发布6nm制程的SoC芯片，SoC市场存在竞争加剧的风险；供应链风险，若上游原材料或先进制程的芯片代工环节受到限制，可能导致公司芯片供应不足，影响出货量。